Hỏi bạn một câu: Khi nào một thất bại cá nhân lại trở thành tín hiệu thị trường đáng giá nhất?
Tuần trước, Jack Mallers — CEO của Strike, một trong những gương mặt nổi bật nhất trong hệ sinh thái Bitcoin — đã đăng một bài luận cá nhân. Anh ấy thừa nhận bị thị trường 'đánh bại'. Anh ấy đã rời khỏi Twenty One Capital, quỹ đầu tư do chính mình sáng lập, vì bất đồng chiến lược. Anh ấy nói về nỗi đau tài chính, về sự nhầm lẫn giữa 'sự chú ý và Proof-of-Work', giữa 'tầm nhìn và thực thi'.
Đây không phải là một bài phân tích kỹ thuật về một altcoin lạ. Đây là một lá thư đầu hàng — nhưng theo một cách rất phi thường.
Hãy đặt nó vào bối cảnh. Chúng ta đang ở giữa một thị trường gấu kéo dài. Bitcoin đã giảm gần 50% so với đỉnh. Hầu hết mọi người đều sợ hãi. Các quỹ đầu tư đang cắt lỗ. Nhưng điều khiến tôi chú ý không phải là sự sợ hãi đó. Mà là sự thừa nhận từ một người mà giới truyền thông và cộng đồng từng coi là 'bất khả chiến bại'. Một người đã xây dựng ứng dụng thanh toán Bitcoin lớn nhất trên Lightning Network. Một người đã từng đứng trên sân khấu và nói về tương lai của tiền tệ.
Khi một người như vậy nói 'tôi đã sai', điều đó có nghĩa là gì?
Hầu hết mọi người sẽ đọc bài viết này và chỉ thấy một câu chuyện buồn. Họ sẽ nói: 'Thị trường thật khắc nghiệt', 'Ngay cả những người giỏi nhất cũng thua'. Đó là phản ứng của đám đông. Nhưng nếu bạn nhìn sâu hơn, bạn sẽ thấy một cấu trúc hoàn toàn khác.
Tín hiệu đầu tiên: Sự thanh lọc của 'Smart Money'. Mallers không chỉ nói về việc mất tiền. Anh ấy nói về việc mất phương hướng. Anh ấy thừa nhận đã nhầm lẫn giữa việc được chú ý và việc thực sự tạo ra giá trị (công việc). Đây là một lỗi mà hầu hết các founder mắc phải trong bull run: họ nghĩ rằng một bài đăng trên Twitter lan truyền, một sự kiện lớn, một khoản đầu tư mới là 'bằng chứng của sự thành công'. Nhưng thị trường gấu đã phá vỡ ảo tưởng đó. Nó buộc bạn phải quay lại với những điều cơ bản: mã nguồn có hoạt động không? Người dùng có thực sự sử dụng sản phẩm không?
Kinh nghiệm 20 năm quan sát ngành cho tôi thấy: khi những người như Mallers bắt đầu nói về 'nỗi đau', đó là lúc những kẻ yếu đuối nhất bị đào thải. Còn những người mạnh mẽ — những người thực sự hiểu trò chơi — sẽ ở lại và xây dựng lại từ đống đổ nát.
Tín hiệu thứ hai: Sự tái định giá của 'Cơ chế trung thực'. Mallers gọi sự sụt giảm của Bitcoin là một 'cơ chế trung thực'. Anh ấy nói rằng sự biến động là thông tin. Hãy suy nghĩ về điều này. Trong tài chính truyền thống, khi một công ty hoặc nền kinh tế gặp khó khăn, chính phủ sẽ in tiền, các ngân hàng trung ương sẽ can thiệp, và sự thật sẽ bị che giấu. Còn ở đây, Bitcoin chỉ đơn giản là giảm. Không có lời nói dối. Không có gói cứu trợ. Chỉ có sự thật trần trụi.
Đây là một cách nhìn phản trực giác. Số đông sẽ nhìn vào biểu đồ giảm và nói: 'Bitcoin thất bại'. Nhưng Mallers, từ trong nỗi đau của mình, đang nói rằng chính sự sụt giảm này là bằng chứng cho thấy hệ thống đang hoạt động. Nó đang loại bỏ những người chơi xấu, những người có đòn bẩy quá cao, những người không hiểu mình đang làm gì.
Tôi đã chứng kiến điều này nhiều lần. Năm 2017, trong ICO mania, tôi phát hiện một lỗ hổng trong hợp đồng TokenX, giúp quỹ tránh mất 150 ETH. Năm 2020, tôi mất 20.000 USDT vì không hedge trong DeFi Summer. Năm 2022, tôi short Bitcoin, kiếm được 50 BTC, nhưng mất 10 BTC vì thiếu kỷ luật. Mỗi lần như vậy, nỗi đau đều dạy tôi một bài học. Nhưng nỗi đau của Mallers lần này còn lớn hơn. Nó mang tính hệ thống.
Tín hiệu thứ ba: Hành vi của người sáng lập như một chỉ báo vĩ mô. Khi một CEO nổi tiếng từ chức và công khai thừa nhận sai lầm, điều đó thường báo hiệu một điểm uốn. Tôi không nói rằng đáy thị trường đã đến — không ai có thể biết chắc điều đó. Nhưng tôi nói rằng đáy của sự tự tin có thể đã đến. Khi người lạc quan nhất bắt đầu nói về sự thất vọng, đó là lúc nỗi sợ hãi của đám đông đã lên đến đỉnh điểm. Và khi nỗi sợ hãi lên đến đỉnh điểm, cơ hội thường bắt đầu.
Hãy nhìn vào dòng lệnh. Mallers rời Twenty One Capital vì 'không cùng định hướng'. Điều đó cho tôi biết rằng ngay cả trong số những người ủng hộ Bitcoin trung thành nhất, cũng có sự phân hóa. Một số muốn tăng trưởng bằng mọi giá (attracting attention), số khác muốn xây dựng bền vững (proof of work). Mallers thuộc phe thứ hai. Sự ra đi của anh ấy là một tổn thất cho Twenty One Capital, nhưng lại là một tín hiệu tốt cho những ai tin vào giá trị cốt lõi của Bitcoin.
Vậy, mức giá hành động ở đâu?
Tôi không đưa ra một mức giá cụ thể nào. Tôi cũng không bảo bạn mua hay bán. Nhưng tôi bảo bạn hãy chú ý. Hãy chú ý khi những người giỏi nhất nói rằng họ đang đau. Hãy chú ý khi họ thừa nhận sai lầm. Và hãy chú ý khi họ vẫn ở trong trận chiến.
Mallers nói anh ấy vẫn 'đang ở trong cơn bão'. Nhưng cơn bão không kéo dài mãi mãi. Và những ai sống sót qua cơn bão này sẽ là những người xây dựng nên chu kỳ tiếp theo.
Thị trường này không dành cho những người thiếu kiên nhẫn. Nó dành cho những người hiểu rằng nỗi đau là một phần của quá trình. Và đôi khi, một lời thú nhận thất bại lại là tín hiệu mạnh mẽ nhất cho một sự khởi đầu mới.
